锦泓集团连收四个跌停 二季度的经营业绩低于市场预期

高档女装公司锦泓集团(603518.SH)的股价走出了妖股特征。

今年初至7月14日，锦泓集团股价高歌猛进，从最低的4.15元/股飙涨至最高27.70元/股，最大涨幅达5.67倍。然而，从7月15日至今的四个交易日，锦泓集团连收了四个跌停，累计下跌36.43%。

股价由涨转跌的转折点，始于一份业绩快报。

今年7月16日晚，锦泓集团发布2021年半年度业绩快报，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)1.33亿元，上年同期为亏损0.03亿元。

扭亏为盈是利好，为何锦泓集团的股价反而接连跌停呢?

今年一季度，锦泓集团实现净利润0.95亿元，意味着二季度的净利润只有0.38亿元，低于市场预期。

锦泓集团于2014年登陆A股市场，单纯从经营业绩看，公司并未向市场交出亮丽的业绩答卷。2013年至2019年，除了2018年的净利润奇迹般超过2亿元外，其余6年，净利润均在亿元级徘徊。2020年，公司更是一次性亏损6.24亿元。

扭亏为盈股价反不断跌停

或许因为低于市场预期，锦泓集团的股价进入连连跌停模式。

二级市场上，7月20日早盘，锦泓集团以18.10元/股大幅低开，低开幅度为7.51%。随后，股价低位小幅挣扎，9时51分，封死跌停，股价为17.61元/股，跌幅为10.02%。10时35分，被巨量资金撬开，股价一度回升至18.01元/股，但回升无力，迅速向下，10时48分再度跌停。直至下午收盘，股价牢牢被封死跌停。

这是锦泓集团本月内收获的第四个跌停。

锦泓集团的股价本轮下跌始于7月15日。当日早盘开盘，锦泓集团以跌停开盘，全天表现为一字跌停，成交量较前一个交易日的3.58亿元急剧萎缩至0.39亿元。

7月16日，股价复制前一次走势，全天一字跌停，成交量进一步萎缩至0.20亿元。

锦泓集团的股价为何连续两个交易日一字跌停?难道其上半年业绩提前泄漏?

7月16日，锦泓集团发布今年上半年的业绩快报。上半年，公司实现营业收入19.63亿元，较去年同期的11.30亿元增长73.80%，净利润1.33亿元，去年同期为亏损0.03亿元，同比实现扭亏为盈。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.13亿元，去年同期为亏损0.19亿元，也实现了扭亏为盈。

锦泓集团称，上年同期新冠疫情对公司营业收入与利润产生影响，今年上半年疫情因素基本消除，公司各品牌营业收入与利润均呈现较大幅度增长。今年上半年，公司旗下各品牌毛利率均稳中有升，运营质量逐步提高。

看上去，确实不错。不过，在今年一季度，公司就已经实现营业收入10.72亿元、净利润0.95亿元，分别同比增长78.05%、15661.80%，扣非净利润0.88亿元，同比增长722.82%。

对比发现，二季度，公司实现的营业收入、净利润分别为8.91亿元、0.38亿元，

2019年、2020年，锦泓集团的经营业绩大幅下滑，不具有可比性。以2018年二季度业绩为基数来对比，当期，公司实现营业收入6.23亿元，同比增长0.94%，净利润为0.52亿元，同比增长248.85%。

对比发现，今年二季度，虽然营业收入明显高于2018年二季度，但净利润反而不及2018年二季度。扣非净利润0.25亿元，略高于2018年二季度的0.22亿元。

显然，二季度的经营业绩低于市场预期。

业绩快报披露后，锦泓集团的股价延续跌停模式。7月19日，股价延续一字跌停走势，但成交量放大至2.89亿元。7月20日，多空双方有所博弈，最终仍然以跌停报收，但成交量猛然放大至6.23亿元。

与之相反的是，今年初，锦泓集团的股价最低为4.15元/股，随即开启大规模上涨模式，到7月14日，股价最高达27.70元/股，期间最大涨幅达5.67倍。

或许，这与今年一季度净利润同比暴增157倍有关。

市场人士分析称，从锦泓集团股价暴涨暴跌走势看，公司股价妖性十足，存在较为明显的炒作迹象。

直融累计20亿流动性仍不足

尽管今年上半年经营业绩明显改善，但锦泓集团的流动性压力犹存。

锦泓集团主要业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下拥有多个自有品牌，包括中高端定位的新复古学院风格的标志性品牌TEENIEWEENIE、中国高端女装领导品牌VGRASS、具有中国文化元素特征的高端精品品牌“元先”，覆盖中高端服饰、高级定制场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品等产品线，形成了金字塔式的立体品牌矩阵布局。

锦泓集团在其财报中称，公司具备国际化研发设计能力、正宗传承的云锦织造技艺、快速反应和柔性生产能力的供应链体系、线下渠道优势等，具有较强的市场竞争力。

不过，从经营业绩看，锦泓集团缺乏亮点。

2011年至2013年，上市之前，锦泓集团实现的营业收入分别为5.05亿元、5.98亿元、7.46亿元，稳步增长，对应的净利润为0.91亿元、0.95亿元、1.36亿元，亦为稳步增长。

2014年，锦泓集团顺利跻身A股市场，当年，公司实现营业收入8.47亿元，同比增长13.52%，净利润1.38亿元，同比增幅只有1.99%。而在上一年度，净利润同比增幅达43.03%。

2015年至2017年，公司实现的营业收入分别为8.24亿元、7.44亿元、25.64亿元，同比变动-2.69%、-9.71%、244.50%。对应的净利润为1.12亿元、1亿元、1.90亿元，同比变动-18.92%、-10.51%、89.32%，2015年、2016年连续两年下降，2017年因巨额资产收购转为大幅增长。

2016年，锦泓集团作出一个令人吃惊的举动，在当时广义货币资金只有5亿元左右的情况下，豪掷44.39亿元收购甜维你(上海)商贸有限公司(简称“甜维你”)90%股权。收购的结果是，2017年底，公司背负着约37亿元债务。

在甜维你业绩加持下，2017年、2018年，锦泓集团营业收入和净利润大幅增长，2018年破天荒地突破2亿元，达到2.73亿元。

但好看的数据很快到头了。2019年，公司实现的营业收入29.13亿元，同比下降5.59%，净利润1.09亿元，同比下降60.10%，净利润重回亿元级。

2020年，锦泓集团实现营业收入33.40亿元，同比增长14.65%，营业收入重回快速增长轨道，但净利润为亏损6.24亿元，为有史以来最大规模亏损，也是2008年以来唯一一个年度亏损。

其原因在于，公司计提商誉减值损失4.71亿元、无形资产减值损失2.69亿元、存货等跌价损失0.35亿元，合计达7.75亿元。

本次商誉减值及无形资产减值，就是发生在巨资收购的甜维你身上。在收购之时，形成商誉24.94亿元。

巨资收购让锦泓集团巨亏，公司还因此背上了沉重的债务包袱。

上市以来，公司通过首发、定增、发行可转债等途径合计直接融资20.08亿元，然而如今，公司流动性压力明显。

截至今年6月底，锦泓集团账面上货币资金5.04亿元，一年内需偿还的短期债务10.46亿元，另外还有长期债务13.34亿元。即便应付债券全部转股，长期债务还有9.64亿元，加上短期债务合计为20.10亿元。(明鸿泽)

关键词： 锦泓集团 高档女装 A股市场 净利润