锂电铜箔需求爆发 诺德股份迎来业绩拐点

抓住锂电池产业蓬勃发展的机遇，诺德股份(600110.sh)终于在今年一季度迎来了业绩拐点。

根据诺德股份发布的2021年一季度报告，公司2021年第一季度实现营收8.89亿元，同比增长155.46%;实现净利润6540万元，同比增长803.3%;基本每股收益0.0468元，同比增长677.78%。

长江商报记者注意到，作为国内最大的锂电铜箔生产商，诺德股份持有优质客户资源，在下游市场景气度上升之时受益颇丰。2021年第一季度，随着新能源动力电池客户订单需求同比大幅增加，诺德股份锂电铜箔需求量也大幅增加，一季度业绩达到历史最高。

资产负债率降低至57.44%

作为当之无愧的锂电铜箔龙头，多年来，诺德股份在国内市场占有率超35%，全球市场占有率超20%。

虽然拥有强大的市占率，但从历史业绩来看，诺德股份的日子似乎过得不算顺心。2014年前，公司的盈利一直不温不火，但2014年，由于公司持续调整产品结构、管理费用增加等原因，净利润一度亏损2.62亿元。2015年，由于以20亿元转让联合铜箔股权，间接出售了持有的中融人寿保险股份有限公司的股权，诺德股份净利润实现1.61亿元，但由于历史包袱较重，财务结构不合理等原因，公司坏账损失7.71亿元，从扣非净利润来看，公司亏损达到11.83亿元。

同年，诺德股份进行重大资产重组，并于2016年剥离了郑州电缆、上海中科等长期亏损的子公司，相当于逐渐放弃了原来的部分电线电缆业务，当年诺德股份扣非净利润仅为373.77万元。

2016年-2018年，公司分别实现净利润2628万元、1.9亿元、9722万元，扣非净利润1.57亿元、5867万元、353.3万元，但好景不长，2019年11月，诺德股份核心客户沃特玛正式破产，本来前三季度还实现盈利6400万元的诺德股份，在2019年末净利润亏损1.22亿元，扣非净利润亏损1.34亿元。2020年，受疫情等因素影响，诺德股份净利润538.5万元，扣非净利润亏损5051万元。

不过，随着疫情好转，新能源汽车销量增长，对锂电池的需求也在持续提升，去年第四季度以来，锂电铜箔行业快速回暖。公司2021年第一季度实现营收8.89亿元，同比增长155.46%;实现净利润6540万元，同比增长803.3%;扣非净利润6101万元，同比增长640.81%，毛利率也提升至21.7%。

长江商报记者注意到，2021年一季度，由于原材料价格上涨以及库存商品，在产品增加，诺德股份存货达到5.41亿元，同比增长40.5%。不过，由于下游需求激增，公司存货周转天数由2019年一季度89.6天、2020年一季度127.2天降低至59.88天，存货周转率由2019年一季度1次、2020年一季度0.7次增长至1.5次。

而从资产负债率来看，自2020年末开始，公司资产负债率就在持续降低，2020年第三季度，公司资产负债率一度达到70.21%，2020年末，公司资产负债率57.43%，2021年一季度，公司资产负债率57.44%。

不过，需要注意的是，截至2021年一季度，公司总负债达到46.99亿元，超过总资产81.79亿元的一半，其中，短期借款18.61亿元，而同期，公司的货币资金仅为19.78亿元。

总产能将达7万吨

近年来，为了抓住新能源汽车产业及锂电池产业蓬勃发展的机遇，诺德股份逐步加强了主业投入和布局。目前，公司在广东省惠州市、青海省西宁市拥有两个以锂电铜箔为主的生产基地，是国内行业领先的电子铜箔生产企业之一。

由于公司铜箔产品主要为锂电铜箔，而锂电铜箔行业具有较高的技术壁垒，随着锂电铜箔的极薄化趋势，6微米锂电铜箔或成为市场主流。如今，国内6微米锂电铜箔供给商由诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫三足鼎立。

为了加强竞争力，诺德股份加大了6微米铜箔的生产，同时实现≤6微米铜箔的技术升级和产品应用，并积极扩张产能。

从整体产能来看，截至2020年年底，诺德股份铜箔总产能为4.3万吨，其中锂电箔3.5万吨。与此同时，公司又实施定增募资，2020年6月启动青海电子1.5万吨锂电箔项目，根据公司2021年1月22日公告，孙公司惠州电子拟扩建1.2万吨产能，全部达产后，公司总产能将达7万吨，其中青海铜箔基地建成产能将达到5万吨/年，惠州铜箔基地建成产能将达到2万吨/年，处于行业领先地位。

技术与产能的双重提高，使诺德股份拥有优质的客户资源。目前，诺德股份与宁德时代(CATL)、LG化学、比亚迪、ATL、SKI、国轩高科、亿纬锂能、天津力神、中航锂电等国内外主要动力电池企业合作关系持续稳定，不断夯实锂电铜箔领域的市场地位。

2020年，诺德股份铜箔产品实现营收18.88亿元，占总营收比例87.62%，毛利率达到18.92%。

东吴证券认为，铜箔轻薄化难度巨大，具有较强的技术壁垒与资金壁垒，且周期长，因而诺德股份短期垄断地位难以被撼动。公司增资旗下子公司青海电子6亿元，再由青海电子增资青海诺德6亿元，用于投资“高性能极薄锂离子电池用电解铜箔工程项目”，并引入嘉兴兴铜作为外部投资，来进行技改，提升产能利用率，拉高产量。

此外，下游客户结构稳定，未来核心客户将向高端靠拢，公司过去两年受核心客户破产的负面影响也已经基本消除，目前正全力控制财务费用，以求增厚利润，公司未来利润增长值得期待。

关键词： 诺德股份 锂电铜箔 存货周转率 电池