人民币强势重返“6”时代 人民币对美元中间价累计调升逾700点

人民币贬至“7时代”，曾被视为跌破“7”的“铁底”。全球乃至国内市场对人民币的未来并不看好，现在人民币强势重返“6”时代，释放的则是全球市场对中国的信心。

人民币对美元汇率在离岸和在岸市场双双升破7.0，重返“6”时代。截至15时48分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9932、6.9925。这是在岸人民币自3月中旬以来首次收复7.0关口。当日，人民币对美元中间价调升122个基点，报7.0085，再创2020年3月17日以来最高。7月以来，人民币对美元中间价累计调升逾700点。

在全球主要货币中，人民币并非最强货币。但是，市场是动态调整的，汇市的市场触觉是更为敏感的。疫情肆虐下，从美国到欧盟，从印度到巴西，全球主要经济体(无论是发达还是新兴市场)都没有走出疫情阴霾。尤其美国，重启经济带来的第二波疫情，比第一波疫情还要疯狂。因此，上述经济体救经济的手段单一，和上次国际金融危机时一样：一是旋开货币政策阀门大规模放水，二是通过财政赤字举债刺激市场。

美国最典型。美联储已经放水14万亿美元，零利率政策加大规模印钞票，消费了美国和美元信用，美元剩余价值已经消耗殆尽。其实，美国财政赤字本来就很高，通过财政举债的空间不多，美联储也将货币政策放水的阀门旋到了接近“零利率”，不敢按照白宫意旨去搞“负利率”。值得一提的是，美国货币政策放水看上去很美，不仅给美国家庭发了数千乃至上万美元，美国企业也得到了不菲补贴。后果却是，美元印得越多、发得越多，市场对美元的信任度越降低。

就美国市场而言，疫情在蔓延，市场没恢复。发到美国家庭和企业的补贴，既不能转化为消费力，也无法让企业复工达产。而且，印钱越多，通胀压力越大。当美国疫情确诊人士超过300万人，死亡人士超过13万，美国市场复工复产复商复市的前景不明，加之美国大选的内讧以及美国怼全球的单边主义行为，美元印得越多副作用越大。

最突出的就是，很多国家缩减美元资产。今年3月，各国央行出售了约3000亿美元的美国国债。在过去的23个月中，共售出7493亿美元。受此影响，各国中央银行已售出近3000亿美元的美国债券。自一年前以来，中国已开始削减美元持有量，并出售了1100亿美元的美国国债。最近，又售出了107亿美元的美国国债。目前，中国不再是美债持有第一大国，而是退居次席。

有些国家如伊朗开始用人民币替代美元。加之中国疫情控制效果良好，中国最先复工复产复商复市，且企业达产率较好，6月份的经济数据也凸显中国经济呈现出趋势向好态势。国际货币基金组织(IMF)在最新报告中指出，中国在全球主要经济体中，今年是唯一一个经济增长转正的国家。由此，全球市场对中国普遍充满信心，全球资本也开始追捧中国资产，A股市场更能体现这点。7月9日，A股实现连续7个交易日上涨，两市成交额连续第六个交易日突破万亿元。北向资金全天净流入额达79.51亿元，为连续第六个交易日净买入。股市是体现国际收支和市场情绪的晴雨表，国际资本的大幅度流入自然利好人民币汇率。

此外，中国货币政策向来不主张“大水漫灌”，而强调货币政策多种工具的综合运用和逆周期调整，以及还有积极的财政政策配合。由此亦凸显，中国货币政策和财政政策的综合运用更加协调有力，不像包括美国在内的其他主要经济体强化极端的刺激政策。因此，海外资本青睐中国资产，将中国资产视为更安全的优质避险资产，也就有了基础逻辑。中央结算公司最新发布的6月债券托管量数据显示，当月境外机构的人民币债券托管额达到21960.11亿元，较5月份增加约830亿元。

全球市场陷入疫情阴霾，供应链受阻，尤其美国美元和美债表现糟糕。恰恰是，中国这边风景独好，从市场基本面到A股市场都表现突出，人民币“返6”也就自然而然了。从下半年的市场态势看，人民币上涨的动能犹在，除了中国经济表现突出，就是全球对中国市场的信心。

(张敬伟 作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)

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