百亿量化私募年内收益超7% 产品进入主流货架

来源：中国基金报

今年以来，量化私募产品取得不错业绩，其中，百亿以上规模量化私募平均收益率达7.22%。从超额收益来看，二季度也有所恢复，股票量化策略产品年内整体超额收益超过4%，其中中证1000指增策略表现好于中证500、沪深300指增策略。

由于近两年在震荡市中更出色的业绩表现，量化私募产品在渠道的关注度明显高于主观私募产品，逐步从“另类”进入“主流”产品货架。有机构认为，近两年的市场更适合持仓分散的量化私募产品，而持仓集中的主观多头产品在牛市中表现会更好。

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量化私募年内业绩突出

今年以来量化私募产品总体表现不错。朝阳永续数据显示，按照不同规模区间来划分，表现最好的是百亿量化私募，今年以来平均收益率为7.22%。

同时，今年二季度，量化私募产品的超额收益有所恢复。私募排排网数据显示，截至5月底，股票量化策略产品今年来整体超额收益为4.02%，其中，中证1000指增今年来整体超额收益为4.35%，沪深300指增、中证500指增产品今年来整体超额收益分别为3.87%、2.86%。

格上财富金樟投资研究员遇馨称，今年一季度，量化私募业绩表现一般，二季度以来整体超额表现不错。平均来看，规模大的量化私募表现更好一些，如百亿以上（选取10家业绩超过3年的500指增）量化私募超额收益约6%~7%，百亿以下（选取30家业绩超过1年的500指增）量化私募超额收益约3%~4%。

此外，好买基金数据显示，截至6月9日，今年以来量化私募500指增产品平均超额收益在4%左右，1000指增产品平均超额收益在6%左右。以500指增为例，不同规模区间的管理人近一年的平均超额收益都在落在4%~6%的区间内，业绩趋同性较高。

黑翼资产创始人邹倚天表示，从整个行业来看，2022年下半年，量化私募从上半年回撤压力中逐步走出，超额收益再度创新高。今年以来，市场风格比较极端，投资难度加大，超额收益比去年有所下降，不过大部分指增和全市场量化选股的年内超额收益为正。从产品收益来看，全市场量化选股和1000指增的超额表现普遍好于500指增。

大中型机构业绩更稳健

在经历2021年9月后的集体回撤后，近两年量化私募产品逐渐复苏。

“近两年市场风格聚焦中小盘，自2021年9月以来，多数300、500量化指增产品距离高点回撤仍在修复中，但1000指增、全市场选股等量化产品在今年一季度已创新高。”排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示。

好买基金研究中心研究员张凯表示，大部分明星管理人在经历了2021年四季度的回撤后，在2022年通过对策略的迭代实现了超额的回归，在2022年以来风格波动频繁的市场下仍获取了不错的超额收益。

汇鸿汇升投资也认为，指数增强策略产品在2021年四季度遭遇了阿尔法和贝塔的双杀，陷入了长达一到两个季度的低谷期。这一现象主要是由于市场环境的变化和一些策略失灵导致的。但是，此后市场整体回暖，这些产品的业绩逐步回升。在2022年以及2023年上半年，许多量化私募产品脱颖而出。

启林投资称，从超额收益来看，指数增强策略自2021年9月经历回撤以来早创了新高；考虑到贝塔下跌，大部分产品也因为超额的积累而回到水面附近。

不同私募复苏情况各异。孙恩祥表示，经历2021年规模疯狂扩张的中小型量化私募回撤修复总体表现较差，而早在巅峰之前的百亿量化私募表现相对稳定，整体业绩回归明显。

遇馨坦言，以500指增的2021年9月为高点来看，目前创新高的不多，“百亿以上机构中，约1/3创新高”。

汇鸿汇升投资表示，今年以来量化私募的整体超额表现较过去几年有所下滑，截至6月初，全市场超额平均值约为3.12%，中位数约为3.35%。分规模来看，50亿元以上规模的量化私募超额收益平均值为4.25%，大幅跑赢量化私募的平均水平。

量化产品进入主流货架

由于近年来在震荡市中业绩稳定性更强，量化私募产品今年以来在渠道的销售情况好于主观多头产品。

“自2022年11月起，伴随各宽基指数大幅反弹，量化私募产品的销售迎来爆发式增长，销量远超主观多头。”孙恩祥称。

因诺资产称，主观投资主要进行多头交易，与之相对应的是量化多头或指数增强。2019年指数增强开始流行以来，无论是2019年~2021年的牛市，还是2022年的熊市，整体上都取得了稳定而不俗的超额收益，获得了市场的广泛认可。

对于量化销售好于主观的原因，稳博投资分析，一是从市场来看，2022年单边下跌，2023年震荡市，投资者不愿意配置多头类产品，而量化私募还有中性策略、CTA和多类复合策略产品，在偏熊市和震荡市仍有可能获得正回报；二是拿多头类策略比较，主观持股偏集中，而指增策略持股分散，这两年市场风格切换快，单一赛道或行业集中度高的话，很难获得收益，指增策略如果有稳定的超额，且超额可以覆盖指数下跌的话，仍有机会获得绝对正回报；三是从实际业绩看，大部分主观产品在2022年大幅下跌，而量化中性策略和一些复合策略产品依然有正回报，部分表现优异的指增产品也是正回报。

但遇馨表示，这需要分阶段看，例如，在震荡市中，很多量化私募持仓分散，对标指数，回撤相比会小一些；在大牛市下，主观私募可能弹性更好。“去年量化整体的表现相对回撤更小、波动率更低，因此更受欢迎。”

如今，量化产品在投资者心中的认知度大幅提升。邹倚天认为，随着管理人能力圈和投资人对量化策略认知度的双重提升，量化基金逐渐从“另类”进入“主流”产品货架。相比过去几年，量化私募产品在渠道的认可度也有了很大提升，关键还是业绩相对更具有竞争力。

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