投资的本源是盈利和估值的匹配度 短期下跌不影响周期龙头个股未来成长性

近期A股市场短期大幅调整超出预期。拥有近14年周期股投研经历的创金合信工业周期基金经理李游近期在直播中坦言，年初时曾判断今年市场波动会比较大，预期收益率比前两年要低不少，但没想到短期波动如此剧烈。谈及短期调整的原因，李游认为，去年流动性宽松下成长性确定的白马股估值提升得较高，目前流动性收紧预期加剧，因而估值出现了较大程度的压降，此轮下跌更多因市场风格短期发生了较大变化。不过他认为，经过此轮调整，目前他看好的领域，无论是新能源行业中的新能源车和光伏，还是传统周期行业如化工、建材、机械，估值基本已跌入中长期的价值区间。李游说，“投资的本源是盈利和估值的匹配度，我看好的行业基本面并未有明显的变化。从中长期配置来看，相关企业未来长期的盈利较为确定。”

提到及周期股，普通人很难从该领域赚到大钱、长钱。众所周知，经济周期导致不同行业景气度发生变化，因变化而产生行业超额收益机会，其背后的逻辑是宏观经济。李游表示，判断宏观经济比较难，加上判断的准确率不高，多年投资下来，自己认识到做周期股研究不能纠结于宏观判断，而是要站在长期角度，把握住自身能力圈。“我现在想赚的不是周期波动的钱，而是赚公司内生成长的钱，要积极寻找一些成长性强的周期龙头公司，着重配置周期成长股。”

“周期成长股是指那些具有较强周期性，但拉长看能够凭借内生成长性穿越周期的行业龙头公司。”李游补充道。据了解，李游的从业经历横跨期货、证券、公募基金，但“万变不离周期”，长期钻研周期品、制造业和成长股投资，形成了“以成长思维投资周期股”的投资逻辑。

公开资料显示，创金合信工业周期基金成立于2018年5月17日，该产品正是为李游“量身定制”，亦成为他的代表作。在管理创金合信工业周期基金的过程中，李游的管理思路在投资实践中不断精进。“对于择时的选择越来越少，更多的还是通过自下而上的选股，用结构性的调整去平抑市场的波动。创金合信工业周期基金主要投资中游的制造业、机械、建材、化工、电力设备、新能源、环保等行业。跟上游不同，中游行业的差异化比较大，体现在成本差异、品牌差异、服务渠道差异等方面，目标是从中选择具备很强阿尔法的公司”，李游介绍。

关键词： 周期龙头 短期波动 流动性