监管再提“退市” 严格退市监管、紧抓进一步提高上市公司质量

监管再提“退市”。1月28日召开的2021年证监会系统工作会议强调，“统筹抓好进一步提高上市公司质量意见和退市改革方案落地见效，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道”。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，退市改革方案落地见效，一方面，将加快资本市场优胜劣汰的出清速度，有效改善上市公司良莠不齐的状态，强化投资者价值投资的理念。另一方面，也将促使上市公司不断完善公司治理能力，提升信息披露水平，优化商业模式，加速数字化、科技化转型，全面提升市场竞争力。

“退市制度和注册制作为资本市场基础性制度关键构成部分，二者相辅相成，对资本市场发展壮大和整体提高上市公司质量具有重大意义。”常春林认为，伴随着退市新规的落地和注册制的稳步推进，资本市场也将整体进入“有进有出、良性循环”的新发展阶段。

据东方财富Choice数据整理，自1999年“琼民源A”退市以来，截至今年1月31日，A股退市公司数量达127家。2020年度退市公司的数量最多，达到16家。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩在接受《证券日报》记者采访时分析称，2020年退市的16家A股上市公司在退市时股价均低于1元/股，其中，9家因为面值退市，面值退市成为2020年的退市主流，数量超过此前历年总和。此外，有6家公司因财务问题而退市，一家公司因2019年年度报告未按规定时间披露而退市。

常春林认为，“2020年A股退市公司数量大幅提升，是监管部门严格退市监管、紧抓进一步提高上市公司质量的明确信号”。

《证券日报》记者不完全梳理注意到，加上2021年证监会系统工作会议中的表态，证监会近半个月内已至少3次公开发声直指退市。例如，1月19日，证监会副主席阎庆民在第二十五届(2021年度)中国资本市场论坛上表示，结合注册制改革进展与市场发展情况，借鉴国际最佳实践，健全信息披露、公司治理、并购重组、股权激励、员工持股、退市等各方面规则，加快构建更加成熟、更加定型的上市公司监管制度体系。1月29日，证监会副主席方星海在第二届中日资本市场论坛上表示，2021年证监会将紧紧围绕打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，不断深化中国资本市场改革开放，聚焦“十四五”规划中的“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”等核心任务，提升资本市场基础制度的包容性和适应性，支持科技创新、推动经济高质量发展，助力形成新发展格局。

根据监管工作重点分析，常春林认为，2021年监管层将继续加大对欺诈发行、财务造假、市场操纵等恶性违法违规行为的打击力度，强化中介机构责任，加速“劣质”上市公司市场出清，无主业或主业经营不良的空壳公司、“僵尸企业”将成为新退市指标的首选对象。“预计2021年退市公司数量还将继续增加，促使资本市场形成优胜劣汰的良好生态，进一步提升市场资源配置效率。”

在谢彩看来，随着A股退市新规的正式落地，预计2021年A股退市公司数量将会继续创新高。其中，“面值退”指标将继续发威，即触发“连续20个交易日股票收盘价均低于1元人民币”退市条件的上市公司将会持续增加。

谢彩进一步分析，“面值退”是退市新规中交易类的强制退市指标，是股票在交易所经过股票买卖双方不断进行市场博弈的结果，是我国资本市场强制退市市场化的体现。“面值退”不仅是国际成熟资本市场退市标准中的“标配”，也是经过市场验证的一种较为成熟和成功的退市标准。“面值退”让人为操纵实现保壳行为难以实现，从而能够通过市场力量，让应该退市的公司及时退市，让市场不断得到净化，有利于提升整个资本市场上市公司质量，构建良性健康可持续发展资本市场环境，有效保护投资者利益。

关键词： 上市公司质量 市场监管