卖中成药、卖伟哥都不如卖凉茶白云山营收净利10年首次双降

长江商报
2021-03-31 16:33:23

卖中成药、卖伟哥都不如卖凉茶，凉茶没卖好，白云山(600332.SH)的经营业绩也凉了。

2020年，白云山创造了近10年来营业收入和归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)首度双降的经营业绩。其实现营业收入616.74亿元、净利润29.15亿元，同比均有小幅下降。

作为中华老字号企业，白云山曾实现了营业收入和净利润持续快速增长。业绩突然由增转降，或是一个信号。

长江商报记者发现，导致营业收入和净利润下降的“罪魁祸首”是王老吉凉茶卖得不好。去年，王老吉大健康公司销售收入68.62亿元，同比下降33.36%。王老吉大健康业务毛利率47.87%，为白云山业务板块中毛利率最高。

受王老吉销售不理想等因素影响，去年，白云山经营现金流净额只有5.85亿元，同比锐减44.37亿元。

备受关注的还有，白云山的仿制药伟哥金戈也是其利润的重要贡献者。作为国内伟哥第一仿制药，金戈不仅在去年国家药品集中采购中失标，且还面临着更加激烈的市场竞争。

未来，白云山将如何突围，长江商报将保持关注。

三费减少20亿净利仍然续降

疫情之下，白云山未能挺住，经营业绩出现下跌。

年报显示，2020年，白云山实现营业收入616.74亿元，同比下降5.05%，净利润为29.15亿元，同比下降8.58%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为26.28亿元，也下降了4.32%。

这一经营业绩低于市场预期。

从单个季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为169.85亿元、134.85亿元、164.15亿元、147.89亿元，同比下降5.93%、11.78%、1.83%、0.67%，下降幅度逐季收窄。对应的净利润分别为11.84亿元、5.80亿元、8.95亿元、2.56亿元，同比变动-15.85%、-49.12%、46.22%、772.43%。与上年同期相比，一季度出现下降，二季度加速下降，三四季度加速恢复。

白云山于2001年在上交所挂牌上市，作为老牌医药企业，一直为市场所关注。上市后，营业收入几乎是不间断增长。2001年至2019年的19年间，除了2008年出现调整外，其余年度均实现了快速增长。

2019年，公司实现营业收入649.52亿元，较2000年的42.23亿元增长约14.38倍。

相较营业收入稳增长，期间净利润有所波动。2003年、2004年净利润同比分别下降11.79%、60.45%，2004年净利润只有0.55亿元。2008年，受营业收入下降影响，净利润也下降了45.54%，为1.82亿元。不过，在2009年至2018年的10年，公司实现了净利润持续快速增长。2018年，公司净利润为34.41亿元，较2008年的1.82亿元增长约17.91倍。

然而，这样的好势头在2019年戛然而止。当年，公司的营业收入创了历史新高，但净利润出现2009年以来的首次下滑，为31.89亿元，下降幅度为7.33%。

综上，2020年，是白云山自2009年以来营业收入首次下降，净利润则是公司2009年以来的第二次下降，营收净利为近10年来首次双降。

长江商报记者发现，2020年，白云山净利润延续2019年的下降趋势，如果不是公司在积极降本减费，其净利润下降趋势可能会加速。

2020年，白云山的销售费用、管理费用、财务费用分别为45.76亿元、18.44亿元、0.05亿元，合计为64.25亿元。上年同期为63.85亿元、19.79亿元、1.17亿元，合计为84.81亿元。去年的三项费用比上年减少约20.56亿元，其中，仅销售费用就减少18.09亿元，管理费用、财务费用分别减少1.35亿元、1.12亿元。

三项费用压减超过20亿元，仍然未能抵挡住净利润延续下降的势头。

此外，去年的投资净收益为3.44亿元，同比增加1.46亿元，对公司净利润的积极影响也不明显。

从资产质量看，去年，公司资产减值损失、信用减值损失分别为0.24亿元、1.16亿元，上年为0.11亿元、1.10亿元，略有增长。

王老吉销售收入急减34亿

营收净利10年首次双降，最为直接的因素是王老吉凉茶销售不理想。

王老吉大健康是白云山全资子公司，为白云山四大业务板块之一的大健康板块，主要从事饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售。主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等，其中王老吉凉茶最为知名。“全国销量遥遥领先”广告语就是王老吉的宣传用语，因此，王老吉为白云山大健康板块主导产品。

2020年，白云山大健康板块的销售收入为78.59亿元，上年为104.79亿元，同比减少26.20亿元，降幅为25%。其中，王老吉大健康销售收入为68.62亿元，较上年的102.97亿元减少34.35亿元，降幅约为33.36%。

众所周知，王老吉与加多宝的市场争夺异常激烈，二者之间的商标之争持续多年，期间，仅司法诉讼就长达9年。正是这场马拉松官司，让消费者对王老吉和加多宝有了更多的了解。

或许是打官司耗费了太多精力，加多宝似乎已经一蹶不振了，剩下的王老吉也在下滑。

王老吉曾对白云山的业绩贡献不小。2017年，王老吉实现净利润6.31亿元。2018年，净利润增长至8.51亿元，年营业收入为94.64亿元。2019年达到巅峰，营业收入为102.97亿元，净利润为13.80亿元。2020年，虽然营业收入下降了三分之一，但净利润仍然有11.95亿元，占公司全年净利润的40.99%。

针对王老吉业绩下滑现象，白云山解释称，去年，受新冠疫情影响，王老吉大健康公司春节档期市场受到严重影响，使得全年主营业务收入比上年同期下降。

不仅营业收入、净利润下降，受王老吉大健康拖累，白云山的经营现金流也在大幅减少。去年，公司经营现金流净额为5.85亿元，较上年减少44.37亿元。公司解释称，王老吉大健康受疫情影响及2021年春节备货收款时间延后影响，导致经营现金流净额同比减少。

大健康曾经承载着白云山产业转型的重任，从目前来看，并不理想。

业内人士分析称，王老吉凉茶业绩下滑的背后，是整个凉茶市场的增速早已放缓。

中投产业研究中心数据显示，2009年-2012年，凉茶品类一直保持16%至18%的增长。2017年凉茶行业市场规模约为578亿元，同比增长9.1%，2018年为470亿元，同比下降了18%。

年售7800万片的金戈现危机

白云山的仅次于王老吉凉茶的另一大单品是金戈，其危机也已来临。

大南药是白云山的第一大业务板块，主要为医药制造，旗下共有26家医药制造企业与机构(包括3家分公司、20家控股子公司和3家合营企业)，从事中西成药、化学原料药、化学原料药中间体、生物医药和天然药物等的研发、制造与销售。

白云山称，公司是南派中药的集大成者，旗下有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业。公司拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵盖抗菌消炎类常用品种及男科用药。

备受关注的男性用药金戈，为国内首款仿制药，原研药企为国际医药巨头辉瑞。2020年，金戈产销量为8112万片、7834万片，同比增长29.28%、26.86%。该产品当年实现销售收入8.32亿元，同比增长10.6%，其毛利率高达85.93%。

金戈的危机在于，2020年8月20日，第三批国家集采在上海开标。在此轮集采中，辉瑞、国内首仿广药白云山等四家企业参与竞标。最终，齐鲁制药以每盒24.98元(25mg*12片)的中标价成为唯一中标企业。白云山的每片价格在40元左右，远高于齐鲁制药的中标价格。

这次国家集采后，于去年11月以后，各地才陆续执行第三批集采结果。2020年，白云山金戈产品的经营业绩尚不能得到准确体现。