稳定杠杆率 避免出现货币错配和流动性风险

1月7日，央行网站发布《中国人民银行 国家外汇管理局关于调整企业跨境融资宏观审慎调节参数的通知》，决定将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。业内人士表示，跨境融资宏观审慎调节参数的高低，直接影响企业在境外融资风险加权余额上限的大小，此次参数调降，意味着企业跨境融资风险加权余额上限下降。此举在当前汇率双向波动加大的情况下，利于控制企业跨境融资风险。

通知表示，企业因此次参数调整导致跨境融资风险加权余额超出上限的，本通知发布之前的跨境融资合约可持有到期。跨境融资宏观审慎管理的其他事宜仍按照《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》执行。

根据我国跨境融资宏观审慎管理的规定，跨境融资风险加权余额上限由微观主体的资本或净资产、杠杆率和宏观审慎调节参数等因素共同决定。比如，在其他条件不变的情况下，在调节系数是1时，某企业跨境融资风险加权余额上限是100亿美元，系数是1.25时，上限是125亿美元，现在下调至1，上限就由之前的125亿美元下降至100亿美元。

中国银行研究院研究员王有鑫表示，从稳定汇率方面来看，目前大部分企业跨境融资额度都相对充足，参数调降对融资影响有限。不过，考虑到跨境融资宏观审慎调节参数与远期购汇风险准备金率、逆周期因子类似，都是宏观审慎调节工具，此次调整更多是释放信号的意义，有给汇率降温的目的。从防范外债风险来看，目前无论是从境内金融机构外币存贷款规模还是整体外债余额看，随着人民币汇率快速升值，境内企业外币融资规模快速走高，企业杠杆率攀升，而与此同时，受疫情影响，部分企业经营环境恶化，企业破产和债务违约事件开始增多，为了防范风险进一步扩散蔓延，此时调降跨境融资参数，可以起到逆周期调节作用，稳定杠杆率，避免出现货币错配和流动性风险。

民生银行首席研究员温彬表示，今年以来人民币汇率弹性增强，参数下调将有助于企业树立汇率“风险中性”的理念，做好外币的资产负债管理，避免汇率敞口风险，确保企业稳健经营。

关键词： 跨境融资 融资风险