复星系再度“加码”金徽酒 全年业绩目标恐难实现

短短三个多月，两次加码收购金徽酒股份，复星系“豫园股份”在豪掷18.37亿元成为金徽酒控股股东三个月后，再度持7.15亿元资金入场“加码”金徽酒。

金徽酒方面对中国网财经记者表示，短短三个多月时间两度收购金徽酒股份是基于对金徽酒基本面的认可和对白酒行业未来发展前景的看好，复星通过豫园收购金徽酒股份，成为金徽酒控股股东。通过海南豫珠要约收购8%金徽酒股份，能够加强豫园股份对金徽酒控股权，有利于优化公司股权结构。

复星系再度“加码”金徽酒

9月14日，金徽酒发布公告，就海南豫珠企业管理有限公司以要约方式收购公司部分股份相关事项表示，本次要约拟收购的股份为金徽酒除豫园股份已持有股份外的4058.08万股已上市无限售条件流通股(占金徽酒总股本比例8.00%)，要约价格为 17.62 元/股。亚特集团拟以所持公司股份参与接受本次要约。本次要约收购完成后，亚特集团持有公司股份不低于6882万股，将继续履行自愿性锁定承诺至承诺期结束。

据悉，收购方海南豫珠企业管理有限公司实际代表的是豫园股份。本次收购涉及最高资金总额为7.15亿元。收购完成后，豫园股份合计拥有金徽酒表决权的股份将超过30%。

9月7日晚间，金徽酒曾对外宣布，此次收购目的为增加豫园股份持有金徽酒的股份比例，进一步巩固对金徽酒控制权，优化金徽酒持股结构。本次要约收购，不以终止金徽酒的上市地位为目的。本次要约收购完成后，收购人及其一致行动人最多持有上市公司38.00%的股份，上市公司将不会面临股权分布不具备上市条件的风险。此次收购完成，豫园股份的持股比例将从原本的29.99998%提升至38%。

值得注意的是，今年5月，豫园股份与金徽酒原控股股东亚特集团签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的价格协议收购公司股份约1.5218亿股，约占公司总股本的30%，交易总价款约为18.37亿元。

本次股权转让实施完成，金徽酒控股股东由亚特集团变更为豫园股份，公司实际控制人将由李明先生变更为郭广昌先生。

豫园股份表示，本次投资是坚持公司既定发展战略，在快乐时尚消费主题下，通过投资收购获取服务中国新生代消费阶层的优质资源，进一步丰富、充实快乐时尚版图中的战略性品牌及产品资源。

据了解，“复星系”已经不是第一次涉猎酒业市场。

早在2012年，“复星系”旗下平耀投资就欲参股湖北石花酒业，由于诸多原因，最终并未达成合作。至2017年，复星集团以接受朝日啤酒转让股份的形式，成为青岛啤酒第二大股东。其还曾涉及牛栏山酒厂母公司顺鑫农业定增发股、舍得集团混改等项目，但并未认购成功。而此次入股金徽酒，则是复星系拿到的白酒市场首张“入场券”。

业绩目标恐难实现

资料显示，金徽酒主营业务为白酒生产及销售，其前身为中华老字号白酒“陇南春”，发迹于甘肃省陇南徽县伏家镇。2016年3月，金徽酒登陆上交所，成为甘肃第二家上市白酒企业。

虽然近几年金徽酒营收逐年增长，但净利润增速却较为缓慢。

财报显示，2016年至2019年，金徽酒实现营收分别为12.77亿元、13.33亿元、14.62亿元、16.34亿元;实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.22亿元、2.53亿元、2.59亿元、2.71亿元，分别同比增长约33.81%、14.02%、2.24%、4.64%。

据了解，2019年8月23日，金徽酒公布了核心管理团队签署的《业绩目标及奖惩方案协议》，甲方为金徽酒股份有限公司，乙方高管团则包括公司董事长、总经理周志刚，董事、副总经理廖结兵，副总经理唐云、张斌，财务总监谢小强等9人。高管团承诺，金徽酒2019年至2023年的目标营收分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非后净利分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。针对高管团业绩目标完成情况，有一系列对应计算公式实施薪酬奖惩，且只有当年扣非后净利≥12%时，高管团才能提取奖励薪酬。

在将高管薪酬与未来五年经营业绩深度绑定的同时，金徽酒发布《五年发展战略规划纲要(2019-2023)》，未来五年，公司将通过调整产品结构，强化营销网络，巩固甘肃地区优势市场，积极开拓西北市场，提高品牌影响力，加快实施金徽和陇南春双品牌发展战略。公司计划到2023年，实现营业收入30亿元、归属于母公司净利润6亿元。

根据《业绩目标及奖惩方案协议》显示，2020年金徽酒将计划实现营收18.3亿元，实现净利3.02亿元。而今年上半年，金徽酒实现营收为7.12亿元，同比下降12.67%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元，同比下降10.93%。还有半年时间，金徽酒能否实现业绩目标呢?

金徽酒方面对记者表示，主要是因为疫情影响，公司一季度利润较上年同期下降47.00%。随着疫情防控形势逐步好转，公司二季度销售逐步恢复，二季度利润较上年同期增长141.69%。但疫情对市场的影响仍在持续，导致本期净利润较上年同期有所下降。

金徽酒方面进一步透露，下半年，公司将继续坚持“立足甘肃、发展西北、有序推进、重点突破”的发展策略，在甘肃市场采取全价位、全渠道、全覆盖。通过夯实河西市场、平庆市场、提升百元以上产品占比的方式巩固金徽酒在甘肃的龙头地位。一方面，金徽酒通过推出新产品、上调产品价格等方式进一步夯实产品线，形成更强大的竞争壁垒。

业内人士表示，金徽酒作为西北区域性白酒，主要发展聚焦在西北地区，全国化布局较弱，复兴系的入局，恐不能在短时间内提振金辉酒的业绩，加之上半年受疫情影响，今年金徽酒实现业绩目标的可能性较小。

白酒行业分析师蔡学飞表示，作为西北地区的区域名酒，无疑金徽酒在品牌化与品质化时代有着先天的优势，复兴资本的进入也正是看重了金徽酒的增长潜力，由于目前双方尚处于磨合期，因此长期的看，资本的介入必然会推动金徽酒的竞争力提升，对于其正在进行的高端化与泛全国化布局有着积极意义;发展的看，西北市场竞争强度较低，缺乏领导品牌，金徽酒长期的中高端定位与相对雄厚的企业实力都是区域内其他酒企无法比拟的，因此，机遇大于挑战。

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