10月资金缺口规模预计在2万亿左右 超储率可能再次降至1%左右

月初，资金面宽松。8日，Shibor短端品种集体下行。其中，隔夜品种下行11.5bp报2.105%，7天期下行9.6bp报2.17%，14天期下行87.5bp报2.095%，1个月期下行4bp报2.399%。

当日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。根据Wind统计，8日有3400亿元逆回购到期，因此单日净回笼3300亿元。

9月资金面延续了降准以来相对平稳的态势。展望10月，考虑到当前错综复杂的环境，10月资金面是否有可能会更加宽松?

“在不考虑央行投放的情况下，我们预估10月银行体系资金缺口约为6200亿元，较上月小幅收紧。目前来看，10月有5000亿元MLF到期、5000亿元的政府债净融资，叠加缴税大月，央行还需进行一定操作以维持银行间流动性平稳。”天风证券固收首席分析师孙彬彬分析认为，央行操作主要以维持货币市场运行平稳、银行体系流动性基本平衡为主，未来预计操作方式依然精准适度，量价角度进一步宽松的可能性仍然较小。

需要注意的是，10月公开市场到期规模为今年2月以来的最高值。根据Wind统计，10月共有14100亿元公开市场到期，比9月到期规模多出5350亿元。其中，10月8日-14日共有8400亿元逆回购到期，10月8日当天到期规模3400亿元。10月15日有5000亿元MLF到期，10月27日，有700亿元国库现金定存到期，10月29日有50亿元3个月央行票据互换到期。

“对于国库现金定存和票据互换，央行一般都会等量续作，因而公开市场操作的主要变数集中在MLF和逆回购两项。9月份央行重启14天逆回购，并且连续10个工作日维持14天逆回购投放，体现了央行维护资金面平稳跨季的坚定态度;另外，9月24日央行货币政策三季度例会再次提到‘稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕’。因此预计10月份央行投放将继续保持稳健。”华西证券宏观首席分析师孙付认为。

同时，孙付表示，10月资金缺口规模预计在2万亿左右，较9月明显扩大。整体来看，10月受财政收支差额季节性缩小、政府债券发行加速以及公开市场操作到期规模较大影响，资金缺口有所扩大。“预计央行会继续通过提高OMO操作频率，保持MLF等量或稳量续作等方式对10月份出现的流动性缺口进行对冲。”

信达证券固定收益首席分析师李一双亦表示：“尽管市场普遍期待央行在10月降准，但是我们认为央行在7月的降准已经足够支持下半年的信贷扩张，且近期央行政策发力的重点均指向了结构性工具，对于地方债发行的冲击，央行或将继续通过逆回购等工具应对，我们预计降准更可能在12月宣布于明年1月落地，降准预期存在落空的可能。假设10月央行对到期MLF及逆回购均等额续做，则10月超储率可能再次降至1%左右，低于往年同期均值。”(记者 刘扬)