A股白酒板块盘中大幅下挫 白酒板块缘何下跌？

4月7日，A股白酒板块盘中大幅下挫，截至发稿，古井贡酒、泸州老窖跌逾6%，山西汾酒、酒鬼酒、口子窖、五粮液等跌幅超5%，水井坊、老白干酒跌超4%，贵州茅台跌超3%。

消息面上，近期上市公司披露的公告显示，3月以来，易方达基金张坤对持仓进行了部分调整，在二线消费股中进行腾挪，大幅减仓此前“心头好”水井坊，大幅加仓今年调整幅度较大的中炬高新。

白酒板块缘何下跌?

今日白酒股的下跌，真的是因为张坤的减持?其实原因有很多，比如机构减持、美债收益率上升、白酒基金赎回、限购等。

水井坊披露了最新前十大股东情况，截至3月29日，张坤管理的易方达中小盘持有300万股。值得注意的是，易方达中小盘基金2020年年报显示，截至12月31日，张坤仍持有1400万股水井坊。这意味着，今年以来，张坤大幅减仓1100万股水井坊。

据悉，从去年开始，张坤已开始对白酒股持仓进行调整，选择适度获利了结。分析易方达中小盘基金2020年年报可以发现，洋河股份、泸州老窖均是该基金去年年底的前十大重仓股。就洋河股份而言，去年累计买入23.12亿元，累计卖出15.14亿元，泸州老窖累计买入7.21亿元，累计卖出13.56亿元。要知道去年张坤在白酒股上赚的是盆满钵满，调整白酒股持仓，也是情理之中。但是作为“公募一哥”，其一举一动都比较受关注，由此引发的恐慌可能是导致这波回调的原因之一。

上周白酒板块整体上扬，天风证券认为主要是公司业绩催化所致。该机构认为高端白酒长期估值将以茅台40X为锚，茅台的稀缺性和高壁垒已经成为共识，长期来看仍然是最优质最核心的标的，属于食品饮料板块的“诗和远方”，其他高端白酒一季度回款同比增长情况良好，在回调中估值已然回归到合理水平。次高端方面，今年春节宴席尚未完全放开，此后随逐步放开，次高端仍将持续向好，建议重点关注舍得、口子窖。

刚刚过去的清明假期，机构也都在忙着调研白酒。4月7日至9日，被指行业风向标的第104届全国糖酒会召开，在此之前，众多机构人士已经云集四川。业内人士预计，2021年是白酒企业业绩大年，今年一季度次高端品牌斩获30%以上增长比较正常，今年也将是涨价大年。

招商中证白酒基金经理侯昊反复强调白酒板块短期存在波动，但长期一定是有共识。对于今年节后白酒板块的剧烈回调，侯昊强调，“什么都没变，变的是内心”。

侯昊表示，剧烈回调是投资者锚定变化的表现，这也有人云亦云的因素，受到很多扰动因素的影响，比如美债收益率、白酒基金赎回、限购等。但在他看来，白酒板块处于非常复杂的短期波动，但长期仍然看好。而在一季度的白酒剧烈调整中，侯昊否认自己管理的基金有赎回潮。

他认为，这就要看投资者看重半年还是更长久的收益，也就是在绝对收益和复利(间)做一个选择，选择前者是控制回撤，但可能错过后面成长的机会。现在要建仓白酒的投资者，要平衡一下自己的风险收益比，有没有承担回撤的能力，但长期向好趋势不变。

侯昊还表示，对于部分理性投资者，他在等待可以拿的机会，或者说一个足够高的安全边际，“这部分人会影响到边际资金变动”。

白酒主题基金能抄底了吗?

首先，我们可以看一下白酒板块的历史时间线。

第一阶段：2012年某八项规定之后，白酒消费遇到熊市，茅台从140元跌到40元。经过2013年一整年低迷，2014年年中到2015年年中，茅台再上180元。要知道，这时候的2015年，上证指数走出了上攻5000点的大牛市，茅台等于是随行情上涨。

第二阶段：之后是长达10个月的调整走势。从2016年3月开始，茅台从160元，涨到2018年1月的756元。两年涨幅372%。这一阶段是属于茅台自己的牛市。在这期间，上证指数只有33%的上涨。

第三阶段：2018年是一个断代年。全市场阴跌。之所以说是断代年，是因为很多2018年的投资者没有活到2018年之后。2018年后的两年行情，是机构的行情，基民的狂欢，抱团股的热潮，二八一九行情的命名。从2019年1月到2021年2月，茅台从578涨到2627元，涨幅354%。期间，上证指数上涨49%。

茅台从2016年3月，到2021年2月，5年15倍。中间也有调整，小的调整，如去年九月和十月，两个月的调整。2019年末的调整，持续了3个月。2018年的调整，持续了12个月。

所以目前我们要做的事情是，判断茅台到底处于什么级别。目前来看，对茅台和白酒的过度恐慌，大可不必。

第一，目前茅台周线趋势到位，周线是看涨的。第二，就算茅台要走一个持续12个月的调整，那么横盘的可能性也大一些。茅台暴跌的概率较小。

股市从来就是风险与机遇共存。冲锋了解风险与机遇，我们才能找到正确的投资路径。对于茅台来说跌破2000元是风险，守住那就是机遇。

对于白酒指数基金，当然是低估值的时候买入性价比会更高，但是尽管前段时间白酒经过了一大段调整，现在的估值依然在山顶上，尽管白酒的PE和其他行业的不能放在一起参考，张坤也说过如果白酒PE在二三十左右可以不考虑的买入，但是如今的情况还是不太建议大批进场，可以等再低位的时候再考虑买入。或者考虑小额定投，涨了赚钱，亏了还有钱补仓。

对于这类基金，波动是比较大的，所以，在买之前要问自己一个问题，多大的亏损是你能承受的?这是投资的根本问题。如果不能承受，建议你不要买，比如总体承受最大亏损为10%，那么就用三分一的仓买基金，剩余仓位买货币基金。这样那三分之一的仓位跌30%，你的总仓位亏损也才10%。必要时你还可以用货基的仓位抄底。

这类指数基金有招商中证白酒指数(LOF)(161725)、鹏华酒(160632)。

对于持有白酒的混合型基金，规模都比较大，比如易方达蓝筹精选混合(005827)、景顺长城新兴成长混合(260108)、交银品质升级混合(005004)、易方达消费行业股票(110022)等。

不管是什么基金，都应该树立长期投资的正确投资理念。对于白酒主题基金，建议分批买入，长期定投。如果想要长期3-5年持有，做白酒主题基金的定投，那么什么时候入场均可。

另外，对于明星基金经理的产品，不必太过担忧，这些基金不像指数基金，是可以主动调仓的，我们要做的就是相信基金经理，坚持长期投资，做时间的朋友。

总的来说，白酒还是一个不错的赛道，但是机遇与风险并存，能上天，也可能下谷底，投资需谨慎。