30年来 资本市场累计实现股权融资超过21万亿元

经过30年的发展，我国资本市场在支持科技创新方面已具备了较好的制度基础和市场条件。科创板、创业板、新三板支持创新的功能作用得到进一步增强，更好促进了科技、资本和产业的高水平循环。接下来，必须把支持科技创新放在更加突出的位置，加快完善促进创新资本形成的体制机制，畅通科技创新与资本市场对接渠道，更好服务经济高质量发展的大局。

“30年来，资本市场累计实现股权融资超过21万亿元。特别是近年来，我们更加聚焦服务科技创新，通过改革推动要素资源加速向科技创新领域集聚，科创板开板以来，IPO融资金额已占同期A股的近一半，资本市场促进科技、资本和产业高水平循环的枢纽作用明显增强。”12月28日，证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上如是说。

易会满表示，“十四五”时期，要把支持科技创新放在更加突出的位置，切实发挥好资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神和人才创新活力等方面的独特优势。

市场人士认为，当前，国家对科技创新的重视程度不断提升，而资本市场对科技创新发挥着枢纽作用。因此，需要完善全方位服务科技创新企业的多层次资本市场体系，引入长期资本，进一步引导创投基金投早、投小、投科技。

注册制下IPO募资金额

占同期A股比例超五成

《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计，自2019年7月22日开市以来截至今年12月28日，科创板上市公司达211家，IPO募资合计3003.48亿元，占同期A股IPO募资金额的比例为46.06%。另外，注册制下，61家创业板公司登陆A股，IPO募资合计648.13亿元。综合来看，注册制下，科创板和创业板IPO募资合计为3651.61亿元，占同期A股募资金额的比例为55.99%。

此外，据全国股转公司网站数据统计，截至12月28日，新三板精选层挂牌公司达41家，公开发行募集资金合计105.21亿元。

中原证券策略分析师林思闪对《证券日报》记者表示，相较于核准制，科创板注册制的发行审核流程效率大大提升，从IPO受理日到上市委会议通过公告日，科创板公司平均用时152天，中位数153天，用时远低于核准制。

“注册制以信披为核心，强调真实、准确、完整的信息披露，发行效率更高，定价更加专业化市场化，淡化盈利水平要求，更注重企业未来的成长性等，更契合科创类企业特征。”林思闪表示。

中证金融研究院院长张望军表示，资本市场在支持科技创新方面已具备较好的制度基础和市场条件。近年来，设立科创板并试点注册制成功落地，创业板改革并试点注册制顺利实施，新三板改革稳步推进，再融资、并购重组等基础制度加快优化，创新创业公司债券试点和私募基金减持反向挂钩政策实施，资本市场支持科技创新的各项改革取得实质性进展。

引导创投基金

投早、投小、投科技

党的十九届五中全会强调，要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。12月16日至18日召开的中央经济工作会议提出明年八项重点任务，第一项便是强化国家战略科技力量。市场人士认为，国家对科技创新的重视程度不断提升，未来科技领域将得到国家更大支持和市场更多关注。

证监会于12月22日召开的党委会和党委(扩大)会提出，着力完善资本市场支持科技创新的体制机制。积极发挥科创板、创业板、新三板支持创新的功能作用，更好促进科技、资本和产业高水平循环。优化再融资、并购重组等政策，完善股权激励和员工持股等制度，支持优质领军上市公司更好发挥引领作用，带动中小企业创新活动。完善私募股权基金“募投管退”机制，鼓励投早、投小、投科技。

“从目前情况来看，一级市场投资后移化趋势比较明显，早期项目投入不足。‘十四五’期间，资本市场需要进一步引导创投基金投早、投小、投科技，支持具有科技含量的公司成长。”投中研究院院长国立波对《证券日报》记者表示，当前，创投基金将更多资金投到了企业发展的中后期，甚至是Pre-IPO阶段，需要将资金向更早期的项目进行有效配置，帮助科技类企业创新成长。另外，创投基金争抢明星项目，导致明星项目估值非常高。所以，未来VC/PE行业面临结构性调整。

对于如何引导创投基金投早、投小、投科技，国立波认为，最核心的问题是增加中国长期资本来源。从美国来看，创投基金的LP基本都是养老金等具有耐心的长期资本。但是中国长期资本比较缺乏，导致创投基金投资周期相对较短。另外，我国各地设立了各种类型的国家级和省市地级创业投资引导基金，但是在引导“投早、投小、投科技”方面的作用不是很明显。“所以，从长期来看，需要扩大长期资本的来源;从短期来看，可以使各类政府创业投资引导基金回归本源，弥补市场失灵环节，引导创投基金‘投早、投小、投科技’”。