新三板精选层受益的上市公司，新三板基金的运作如何控制回撤？

国际金融报
2020-07-27 14:30:50

由于新三板精选层的投资门槛较高、风险较大，对于大部分个人投资者来说，分享这一红利的最佳途径是借道公募基金。其中，打新收益最受关注。

7月27日，新三板精选层正式起航，首批32家企业将挂牌交易。相比创新层和基础层，精选层的门槛降至100万元，且具有2年以上证券等投资经历。截至7月20日，可以交易精选层的合格投资者数量为152.66万户。未能满足条件的投资者，则可通过公募基金分享这一红利。

新三板基金早已蓄势待发。获批的7只产品中，有6只已经完成发行，总募集金额近114亿元。

打新是一场不可错过的盛宴。富国、招商、汇添富、万家、华夏等5家公募旗下的新三板基金出手果断，共参与了25家企业的网下询价以及7家企业的战略投资，累计获配金额3.92亿元。

打新收益可期

“打新收益”、“成长收益”、“转板收益”构成了新三板基金的主要收益来源。在首日成交不设涨跌幅限制的情况下，战略配售的新三板基金能获得多少增厚收益?

“A股投资者长期以来追逐新板块的习惯不会改变。”泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，参考创业板、科创板新股的开板首日表现，战略配售的新三板基金预计会受益颇丰。

根据目前整个权益市场的热度以及市场对精选层的关注度，招商成长精选基金经理万亿判断，精选层开板整体可能会有较好的表现，但个股的表现预计会出现分化。

“新股首日涨幅目前没有办法准确预测。”万家基金新三板研究主管叶勇向《国际金融报》记者指出，精选层的新股上市交易与传统A股和科创板的主要差异在于：限售制度较为宽松，除了明确限售的大股东、实控人等之外，挂牌前的小股东可以自由流通，这是一个很大的变量，将会大大增加卖盘的力量，同时增加新股上市交易博弈的复杂性。

叶勇提及，目前A股市场总体情绪向好，首批精选层公司发行市盈率偏低、流通盘总体较小，有部分企业质地优良，从网上开户和打新情况来看，也较为踊跃。这些因素都有利于新股上市后的股价表现。

“利空和利好的因素都有。总体而言，我们对首批精选层企业中的优质标的上市首日的表现偏乐观。”叶勇表示。

回撤空间可控

新三板精选层涨跌幅限制为30%，高于科创板的20%。介于这一高波动性属性，新三板基金的运作如何控制回撤?

“扎实的基本面研究永远是公募基金选股的基础。”叶勇认为，重点应放在精选个股上，精选行业空间大、核心竞争力强、经营状况稳健、团队能力卓越的优质公司。在这个基础上，再去根据不同个股所处的估值水平和收益风险比进行均衡配置。

在叶勇看来，首批可投新三板的公募产品可用仓位有限，在15%-20%之间，如果做好精选个股和组合均衡，对于基金整体的波动率影响是可控的。

万亿也持同样的观点，由于新三板基金投资于精选层的仓位最高不超过基金资产净值的20%，并且个股投资比例不得超过基金资产净值的5%，同时不得超过挂牌公司发行股票的5%，这既保证了流动性，也不会因为个股价格大幅波动对基金净值造成较大回撤。

“实际操作中，基金经理也会严格筛选优质个股，关注个股价格波动，跟踪市场流动性指标，从而尽量避免个股向下波动对净值带来的影响。”万亿表示。

考虑到新三板精选层的波动风险，认购相关主题基金的投资者需要有比较强的风险承受能力。韩玮建议，普通投资者除了申购新股之外，尽量不要直接参与新三板的股票投资，可将手头能承受很大波动的长期资金适量配置新三板基金。

投资初心不可丢

从“成长收益”和“转板收益”层面来看，如果持有标的最终转板上市，新三板基金能否从中受益?

万亿表示，若精选层企业一年后转板上市，基金层面有可能获得转板估值提升带来的投资收益，“对于符合转板条件且转板预期强烈的个股，会提前进行关注”。